远实机械，浙江诚远机械

A股IPO重新以家族企业的形式出现。去年6月，王从辉、王忠兄弟经营的深圳定向电子股份有限公司向深圳证券交易所提交的IPO申请已获批准。目前定向电子已回复我们的第二封询信。值得注意的是，王正熙、王总两兄弟直接和间接持有超过80%的股份。此外，作为一家高科技公司，定向电子成立10多年并未获得专利审批，但报告期内更多的发明专利和其他专利“爆发”。与同类上市公司相比明显较低。更值得注意的是，在提交IPO申请之前，实际管理人王正熙（21岁）的女儿以1元的价格收购了280万股，而一个月后，剩下的三名股东支付了2多万股。14元/只买入股前后的股价差异非常明显。

成立10多年来，专利授权数量为“0”。

报告期内专利“爆炸”

研发成本远低于同行。

作为一家高科技公司，定向电子已有20多年的历史，其专利审批情况分化明显。值得注意的是，2003年至2014年授权的发明专利和其他专利数量为“0”，而阿朗电子的发明专利在2023年“爆发”。此外，报告期内其他专利也较为集中。得到正式认可的。在研发成本方面，定向电子的研发成本相比同行要低很多。

成立10年来，专利量一直为“0”。投资招股书显示，方向电子股份有限公司成立于2003年9月15日，有限合伙企业成立于2020年12月4日。是一家专业从事研发、生产、生产的高科技公司。我们销售精密连接器，致力于为客户提供完整、可靠的产品和行业领先的互连系统解决方案。公司产品主要有

通信连接器和工业连接器可广泛应用于通信系统和终端，如数据中心、服务器、商用交换机、通信基站、路由器、工业计算机、工业交换机、储能设备、现场能源等工业现场设备。

然而，定向电子自成立以来的10多年时间里获得的专利数量为“0”。投资招股书显示，截至2023年11月30日，公司已获得国内专利99项，全部为原创获得专利，其中发明专利12项，实用新型专利84项，外观专利3项。

其中，2023年认定发明专利6项，2022年认定发明专利1项，2021年认定发明专利1项，2020年认定发明专利1项，2017年认定发明专利1项。拥有发明专利两项，2016年获批发明专利一项。2003年至2015年，五建方向电子获得发明专利批准。可以看出，12项发明专利中有50项是在2023年获得的，其中75项发明专利是在2020年至2023年间获得的。

同时，84项实用新型专利中，2023年获得14项，2022年获得17项，2021年获得18项，2020年获得17项，2019年获得7项，在此期间获得4项。2018年，我们在2016年收购了1个项目，在2015年收购了6个项目。此外，还分别于2019年、2020年和2022年获得了三项外观设计专利。

2003年至2015年期间，定向电子未获得任何发明专利、实用新型专利或外观设计专利。此外，2020年至2023年间，获得发明专利、实用新型专利、外观设计专利三类专利7,778件，接近80%，报告期内获得70%以上。

研发费用率方面，报告期内定向电子的研发费用率分别为922、775、873、1055，而行业平均水平为891、858、844、895。不过，从具体研发来看费用方面，定向电子实际研发费用明显低于同行。

招股书显示，定向电子同类同行包括中航光电002179、航天电器002025、宜化股份002897、鼎通科技、华峰科技。以2022年为例，上述对比公司的研发费用分别为1597亿元、625亿元、196亿元、66亿元、83亿元，而定向电子的研发费用仅为55亿元。而且，定向电子的业绩明显低于这些公司的平均水平。即可比上市公司2020年、2021年、2022年平均研发费用分别为336亿元、429亿元、513亿元，而定向电子同期研发费用仅为04.1。10亿元、440亿元、55亿元。

家族色鲜明，总持股比例超过80人。

实控人21岁女儿“没想到1元买入股”

比其他三位股东的“突击收购”价格便宜很多

招股书显示，定向电子的实际管理人及控股股东为王从辉、王忠两兄弟。家族企业具有独特的性格。也就是说，截至本招股说明书签署日，王从辉、王忠成两兄弟为公司控股股东及实际管理人。

也就是说，在本次发行前，定向电子共同实际控制人王从惠、王忠通过直接、间接持股及共同行动，共同控制公司股8,458股。发展战略、人员配置、经营决策、利润分配等对公司具有重大影响，如果控制权不足，存在损害公司及中小股东利益的风险。

此外，股东王辉、王立山、王从连与实际管理人王从辉、王忠合作。其中，王慧为实际管理人王忠的女儿，直接持有公司股423股。王立山是实际管理人王丛惠的女儿，直接持有公司股395股。实际管理人王丛辉、王忠直接持有公司股304股。

其中，王立三持有的股是其父亲王崇辉转让的。招股书显示，2022年11月15日，王从辉与其女儿王立山签署《股权转让协议》，王从辉将其持有的方向电子2.8亿股股份以100元转让给王立山。值得注意的是，2001年1月出生的王立山成为定向电子股东时年仅21岁。

除了收购股权外，王立山还是DirectionalElectronics的新加坡董事。该公司成立于2023年2月7日，发行人持股100%，董事除王立山外，还包括王辉。

值得注意的是，2022年12月8日，王立山于同年12月成为定向电子股东后，定向电子召开了2022年第一次临时股东大会，并准备了审议批准美的投资的决议。美芝一期、鹏辰睿智关于增加公司资本的议案、《关于修改部分条件的议案》等议案。上述新股东向湘湘电子合计出资70万元，取得湘湘电子新股4752,136万元，增资价格为1,473元/股。本次增资后，定向电子总资本由66190,476万元增加至70942612万元。2022年12月23日，翔翔电子就上述增资事宜向深圳市监管局办理了变更登记。

仔细观察可以发现，王丛晖的实际管理人王丛晖以1元的价格入股，但一个月后，美的投资、美智一期、鹏辰的实收增资价格睿智达到1,473。人民币/股价存在明显差异。

另外，方向电子无论是王立山、美的投资、美智一期还是鹏辰睿智的投资时间分别是2022年11月和2022年12月。女儿和其他股东为何此时选择“惊喜股”，备受关注。

预计2023年销售额较去年同期下滑10%以上的定向电子将接受下一步监管“检查”，未来能否顺利“通过”备受关注。

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