叶县小天鹅洗衣机配件店

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我们看好公司行业长期巨大的发展空间以及公司领先优势的持续强化。短期来看，贸易环境的不确定性和主要经济体宏观经济的不确定性可能会对需求面产生影响。我们略微下调了18-20年的预测。EPS为078/107/140元，相当于2018年PER14倍，维持“买入”评级。

风险提示存在海外需求减弱、贸易环境或电商政策变化风险、并购整合不当等风险。

百联2018年第三季度报告指出，的业绩符合预期，我们期待旗舰店装修后能有良好的表现。

项目企业研究院光大证券研究员唐家瑞、孙璐、吴亮日期2018-11-22

2018年一至三季度销售额同比增长194%，母公司净利润同比增长304%。

10月30日晚间，公司发布2018年第三季度报告1-3Q2018。营业利润达到35771亿元，比上年增加194亿元，归属于母公司净利润达到700亿元。较去年同期增加304元（相当于完全稀释每股收益39元），实现归属于母公司的净利润623亿元，较去年同期增长386%，业绩符合预期。从一季度分拆来看，公司2018年三季度实现营业利润10935亿元，同比增长460，大于二季度0.12的同比增幅2018年。归属于母公司110亿元，同比增加13260，大于2018年第二季度361的同比增幅。

整体销售利润率下降014个百分点，期内费用率下降042个百分点。

2018年一季度至三季度，公司整体毛利率为2144，较去年同期下降014个百分点。公司2018年一至三季度费用率为1792，较去年同期下降042%，其中销售/管理/财务费用率分别为1333/477/-018，变化与去年同期相比分别为-068/013/013%。这就是重点。

奥特莱斯和购物中心为销售增长提供动力，期待主力店更新后的表现。

报告期内，我们的传统百货和大卖场两大业态继续同步下滑，但降幅较2018年上半年有所收窄。大卖场下降305%，而公司收入增长动力仍来自奥特莱斯和购物中心，报告期内上述两种业态收入分别增长1224/712。随着公司南京路商圈主要门店完成装修重新开业，销售增长有望进一步恢复。

此外，公司对超市和便利店进行了重大门店调整，2018年第三季度新开超市/便利店99/56，关店68/90。相关形式近期仍将继续。

上调盈利预测，维持买入意见，公司防御价值明显，总公司装修开业后，经营状况有望进一步改善。此前18-20年048/051/055元，我们维持046/047/049元“买入”评级。

风险提示线上线下融合未达到预期，改造完成后商场运营也未达到预期。

博时股份新兴与传统共振，业绩景气度上升

类别企业研究院广发证券研究员罗立波日期2018-11-22

业绩改善得益于传统经济周期的复苏。公司是石油化工、化工固体物质后处理成套设备供应商。2018年前三季度，全年销售额631亿元。较去年同期增加2079元，母公司净利润131亿元，较去年同期增长46%，净利润率1922元，继续保持高盈利能力。公司产品需求主要来源于现有设备更新需求和新建项目需求，根据我们测算，19-20年我国石化行业新增产能预计接近18亿吨/年，拉动全经济.对后处理设备的需求将会改善。公司传统产品在中国行业中占据领先地位，其核心优势是技术领先、规模大、配套优势强、产品与服务一体化。2012年以来，公司依托较高的市场地位向产品和服务领域拓展，2018年上半年业务收入达到161亿元，较去年同期增长25%。

新业务拓展迅速，整体销量相对稳定，新业务主要集中在高温机器人和废酸处理领域。高温机器人是电石高温炉领域替代现场工人的自动化设备，由于极大提高了生产安全性，需求相对刚性，目前普及率较低，受环境污染影响较小。下游周期波动。环保业务方面，子公司博奥环保入股PP100，成功进军废酸回收业务。我们依托石化、化工行业客户群，顺利开展环保项目。截至2018年三季度末，该项目累计合同额突破6亿元。

投资建议公司是国内粉粒状物料包装码垛设备龙头企业，随着传统业务的逐步复苏和新兴业务的快速增长，预计将实现盈利快速增长。我们预计公司18-20年营收分别为993/1441/1742亿元，EPS分别为028/039/046元，对应PE分别为36x/25x/22x。由于目前订单量充足，预付款和库存不断增加，我们首次给予公司“买入”的投资意见。

风险提示风险包括原材料价格波动风险、下游制造业投资需求波动导致销售增速波动风险、环保领域产品交付及应用风险、新兴领域投资布局风险不符合预期。

李安龙2018年三季度报点评未来业绩将继续快速增长，发展势头迅猛。

类别企业研究机构光大证券股份有限公司研究员邱晓峰、赵乃迪日期2018-11-22

1产能持续释放，三季度业绩快速增长

2018年第三季度，公司实现营业利润416.773亿元，较上年同期增加3436元，净利润618916万元，较上年同期增加7235元去年。对比利安龙近年来的财务数据，公司业绩增长总体符合预期，与全同行业其他公司相比，利安龙取得了良好的发展，保持了稳定的销售增长和净利润增长。公司前三季度经营业绩快速增长，主要得益于公司产能的稳步扩张，产能的投产带动了产品销量的大幅增长。随着后续产能的投产，预计公司销售额和净利润将进一步增长。

2、李安龙研发能力强，技术壁垒高，未来发展动力强劲。

高分子抗老化剂种类繁多，各种产品的工艺也有显着差异，行业竞争壁垒很高。利安龙目前涵盖抗氧化剂和光稳定剂两大主要产品类型，为竞争对手创造了较高的竞争壁垒。公司优秀的科研团队提供了强大的研发能力，保证了公司未来的市场竞争力。作为全领先的抗氧化剂公司，李安龙未来潜力巨大。

3高分子材料助剂需求快速增长，公司发展空间广阔。

在当今有利的市场环境下，全塑料、橡胶等下游高分子材料产量将保持稳定增长，从而导致抗老化添加剂的需求持续增长。在国家优惠政策的支持下，国内规划数千万吨大宗化学品产能，将推动国内抗老化助剂需求增加。在繁荣的产业环境下，公司将持续快速发展，引领全高分子材料添加剂行业。

投资建议

考虑到高分子材料行业规模的快速增长，预计公司业绩将继续保持快速增长，维持现有营收预测，预计2018-2020年公司净利润为193/231/302亿韩元.我们维持目标价3012元，折合EPS107/129/168元/股，维持“买入”的投资意见。

危险警告

项目建设不达预期、环保和安全生产风险、汇率和国家出口政策变化。

威海广泰大股东溢价增持股份，业绩重回高增长！

类别企业研究机构中泰证券股份有限公司研究员王华军、于文博日期2018-11-22

控股股东完成增资763万股，相当于总股本的2%。

公司公告称，控股股东已完成公司股增持，通过广泰投资、裕丰二号合计增持763万股，约合人民币8739万元。