邵阳餐饮2020，周黑鸭半年赚1亿韩元，鸭脖又好卖吗？

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虎秀商业消费集团出品

作者陈志敏

编辑|苗正清

标题图片|视觉中国

去年因为卖不出去而被频繁上热搜的鸭脖，今年变得更容易卖了。

8月16日晚，炖品“三巨头”之一的周黑鸭发布了2023年上半年业绩报告。从公布的数据来看，周黑鸭的业绩距离过去的高点还有很大差距，但已经呈现出复苏和复苏的迹象。

2023年上半年，周黑鸭实现销售额141亿元，同比增长198%，净利润约1亿元，同比增长454%。

中国人似乎比其他国家的人更喜欢吃鸭子，一些媒体嘲笑中国是鸭子的悲哀之地。仅小鸭颈、鸭锁骨、鸭肠等鸭“部位”支撑着绝味食品、周黑鸭、皇上皇3家上市公司。

销售鸭产品是一项低调但相对有利可图的生意。以周黑鸭为例，近年来公司毛利率基本超过55%。从2018年到2022年，周黑鸭五年间净利润近15亿元。

近两年，消费者的包越来越紧，新的炖品品牌也越来越多。这导致包括周黑鸭在内的“三大”卤味食品企业业绩均出现不同程度下滑。除了顶着压力拓展主业的渠道和品类外，已经积累了一定资本的周黑鸭和绝味食品也走上了投资之路。

业绩提升，半年赚1亿韩元

总体来看，今年上半年周黑鸭的业绩明显提升。销售额141亿元、净利润1亿元，虽不及2021年上半年和2019年上半年，但明显好于2020年、2022年同期水平。

周黑鸭上半年业绩增长得益于消费的复苏，也与公司的扩张战略有关。

从产品角度来看，“鸭及鸭副产品”一直是周黑鸭的核心品类。2018年至2021年，“鸭及鸭副产品”始终占周黑鸭营收的84%以上。

不仅产品依靠“鸭制品”来打造独特，而且长期以来，周黑鸭的口味与绝味等品牌相比都比较单一。2019年前后，周黑鸭开始进行口味和品类创新，推出了不辣、紫藤椒等不同口味。从品类来看，除了鸭类产品外，周黑鸭其他产品的占比也在不断增加。

今年上半年，“鸭及鸭副产品”仍是周黑鸭的核心品类，但其他产品增长较快。从具体数据看，其他产品销售额同比增长约22%，比“鸭及鸭副产品”增速高出约3个百分点。“鸭副产品”占总销售额的比例从2018年的87%下降到今年上半年的78%，其他产品的销售额比例从2018年的13%上升到20%。

除了产品方面，周黑鸭也在渠道方面加速扩张。

在渠道方面，几大卤味食品企业一直有两种选择一是像绝味一样以加盟为主，直营为辅，二是像周黑鸭一样早期坚持开直营店。

两条路线各有利弊。特许经营模式相对轻资产，便于快速扩张。规模化后，在供应链成本等方面更有优势，但在加盟管理方面存在困难。直营店由于管理和质量控制困难，具有很多优势，但扩张成本高，难以实现规模效应。

坚持直营模式，使得周黑鸭在规模增长上落后于绝味等竞争对手。2019年，周黑鸭销售额增至约32亿元，绝味销售额增至约52亿元，2022年，周黑鸭销售额增至约23亿元，绝味销售额增至约66亿元。

来源视觉中国

2019年，坚持直营的周黑鸭开始探索特许经营，并在2020年降低了加盟门槛。从那时起，该公司的商店数量大幅增加。截至今年上半年，周黑鸭门店数量为3706家，较2020年上半年增加近2000家。不过，与绝味截至2022年底的15076家门店相比，周黑鸭门店数量仍有较大差距。

参与投资

当周富裕从重庆小山村来到武汉时，“他命运的齿轮开始改变”。如今他已是身价数十亿美元的餐饮“大亨”。

对于已经积累了财富的富人来说，寻找新的投资机会并利用它们来“赚”是一个不可避免的话题。这一点在炖品行业表现得尤为明显，周黑鸭和绝味食品除了原有的主营业务外，还进行了广泛的投资。

目前，周黑鸭、周富裕是多家风险投资机构的LP。例如，2018年，周黑鸭通过旗下子公司与天图投资共同设立深圳天图兴南投资合伙企业。天眼查显示，深圳天图兴南持有优诺乳业部分股份。

绝味食品的投资环境越来越受到关注。据绝味食品披露的信息，2020年至2022年投资支付现金流出分别为93亿元、15亿元、88亿元。

从具体投资标的来看，相比周黑鸭，绝味食品主要聚焦于主营业务。截至2022年12月末，绝味食品参股企业包括养殖肉鸭的内蒙古赛飞亚，炖品品牌鲁江南、盛香亭等，餐饮品牌和福面、辽吉棒棒鸡等。除了调味品品牌幺麻子等餐饮品牌外，绝味食品还投资了多家涉足冷链配送、餐饮供应链的公司。

卤味食品企业热衷投资的原因之一可能是想通过投资做强主业或者寻找新的增长点。

卤味食品本身就是一个受原材料价格影响较大的行业。上游鸭价直接影响企业的盈利能力。比如，今年上半年，周黑鸭的毛利率从去年同期的569下降到了525。这是由于鸭价上涨。

除了利润波动外，种植产品行业竞争环境碎片化，新进入者越来越多，企业面临较大竞争压力，单一品牌上限并不是很高。在与卤制品行业资深从业者交谈时，他曾表示，卤制品除了竞争对手之外，还与茶饮料、锅盔等层出不穷的休闲食品竞争。

仅靠卖鸭制品，增长空间不大。因此，寻求主业之外的第二条增长曲线，成为种植业龙头企业的共同选择。

当然，投资是需要的，有代表性的造林企业现金流和财务状况普遍都不错。以周黑鸭为例，截至2023年6月末，公司现金及银行存款约117亿元，资产负债率为232。相对充足的资本储备成为周黑鸭投资的“弹药”。

完成初始储蓄后通过投资押注未来是很多企业和个人的共同选择。但由于所有投资均涉及风险，周黑鸭、绝味的投资业绩是否与其主营业务产生协同效应尚未得到验证。

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