「重大通报」控股股东两度被指“假央企”银隆水务靠自来水赚难吗？-产品设计-韩韩H5开发

在资本市场上，公用事业股因缺乏想象力而一直不被投资者所青睐，估值也一直极低。另外，上市公司普遍经营稳定，现金流良好，上市热情不高。

2023年6月28日，中国水利局宣布拟分拆其全资子公司银隆供水集团股份有限公司，并在香港联交所主板上市。

作为中国最大的供水管网公司，银隆供水2022财年收入突破100亿港元。

但由于中国供水市场极其分散，银隆供水仅占据供水市场很小的份额。数据显示，2022年中国十大供水企业中，以城市供水量计，银隆水务城市供水量将达14亿吨，市场份额仅0.7，排名第六。

值得注意的是，中国水务重要子公司银隆供水2023财年贡献了中国水务近80%的利润。在中国水务业绩中占比较高的银隆水务分拆上市是否涉嫌重复上市？中国水务能否如期分拆银隆水务并上市？

1控股股东是“假央企”；

实际控制人善于搞“政商关系”。

说起银隆水务，就不得不提银隆水务的控股股东中国水务。在中国，大多数以“中国”开头的企业都是国有企业，而中国水务则是真正的民营企业。

中国水务能够冠以“中国”之名，与实际空管员段传良的运作密不可分。1984年，21岁的段传良大学毕业进入中国水利部。那时，能在水利部工作就意味着拥有“铁饭碗”。

然而，在水利部工作了10年后，31岁的段传良辞去了水利部的“铁饭碗”工作，开始了自己的创业之路。20世纪90年代，段传良创立银隆集团，开始投资房地产、酒店等行业。

2003年，段传良迎来了人生中非常重要的一年。今年，段传良收购亿达

随后，中国银隆集团陆续收购多家水务公司，中国银隆集团于2004年12月正式更名为中国水务集团。

图片/中国水利集团

2005年，段传良正式加入水利部，中国水利集团以2000万元收购了水利部下属水环境治理公司高原盛果沙棘制品有限公司。

此后，段传良借助海外资本的力量，陆续收购了多家水务公司，中国水务集团成为业务遍及40多个省市的大型供水集团。

此前有水务集团内部人士表示，在水务系统中隐身的段传良已经拥有足够的话语权，已经成为中国水务市场的“大老板”。

一些经纪人告诉媒体，与政府和公共企业的合作对于扩大公共项目至关重要。

从中国水利集团的历史来看，段传良实际上与政府官员关系密切。2005年，中国水利集团任命陈国儒为董事总经理。公开资料显示，陈国儒长期从事水保系统工作，曾担任东深供水工程管理局副局长、党委副书记。

随后，中国水利集团任命吴杰思为非执行董事。据了解，小泽曾长期在政府和国企工作，据悉曾在中国工商银行、中国太平保险集团、招商银行等国企工作。之后，吴洁思还曾担任深圳市副市长、广东省省长助理。

凭借出色的管理，中国水务集团逐步进入公共供水领域，中国水务集团成长为销售额突破百亿港元的大型供水集团。

2涉嫌重复上市，

银隆水务上市难度较大。

尽管中国水务集团年收入超过100亿港元，但分拆银隆水务并上市并不容易。

香港联交所《主板规则》申请指引第十五条第三款规定，母公司分拆子公司上市时，母公司必须拥有足够的业务经营和价值重大的资产以支持其上市后的独立性。分拆上市。

特别是，香港联交所一般不接受一项业务支持两家公司上市。母公司分拆子公司上市后，必须保持足够的经营能力，以符合上市规则的规定。

从这个角度来看，中国水务集团分拆银隆水务独立上市的可行性似乎值得商榷。

从业务分类来看，中国水务的业务主要分为城市供水运营及建设、污水处理及排水运营及建设收入、房地产开发投资。

基于VRF协议的照片/图片网络

以2022财年中国水利局为例，中国水利局预计2022财年实现销售额1.295万亿港元。其中，城市供水运营及建设收入为10347亿港元，占比7,990%。废水处理和房地产开发的投资占公司收入的7,990%，回报比例很小。

银隆水务是中国水务的全资子公司，主要负责母公司城市供水的运营和建设。数据显示，银隆供水2022财年实现营收10147亿港元。占中国水务收入的7,836%。

从这个角度来看，中国水务与银隆水务业务重合度较高，银隆水务独立分拆后，其他公司能否支持中国水务独立上市还有待观察。

中国水务在公告分拆方案时表示，该公司是一家公用事业基础设施集团，银隆供水是一家城市供水和管道直饮水公司。分拆后，两家独立运营的公司将能够更好地释放公司价值。此外，推动银隆水务上市可能会改善中国水务的财务状况。

但考虑到港交所的规定以及过往分拆上市被拒的情况，银隆水务独立上市的难度很大。

2020年，该房地产公司计划将房地产公司分拆上市，一旦分拆完成，房地产公司将作为子公司并入。

从业务角度来看，公司业务主要分为住宅地产业务和工商业地产投资两大板块。公司计划将住宅房地产业务捆绑为子公司并独立上市，并将继续经营工商业房地产投资业务。

港交所判断，该公司股价长期低于公司净资产，因此一项业务无法支撑两家公司上市，分拆后公司剩余资产也难以保障。该公司被认为拥有足够的资产来支持其运营。

在另一起被驳回的案例中，一家软件服务公司计划将其软件业务分拆成一家新公司并独立上市，但软件服务是其核心业务，占公司销售额的90%以上。

港交所拒绝了该公司分拆上市的申请，因为判断该公司拥有支持两家公司上市的业务。

根据中国水务2022财年业绩报告，分拆银隆供水后，公司剩余业务收入仍超过20亿港元，而其城市供水业务收入则超过100亿港元。其余业务的收入似乎“微不足道”。

此外，由于中国水利总公司属于公营企业，其股价也呈现长期净亏损趋势。目前中国水务的市净率仅为0.8倍，预计会给银隆水务的分工造成诸多不便。

值得注意的是，2021年10月，经济日报发表题为《严防上市公司‘愚蠢’分拆》的文章。文章提到，要警惕欺诈性分拆，防止母公司分拆。子公司产业“汇集”，导致母公司分拆，也应防止大股东通过分拆上市、转移利润。

由于业务重叠、股价飙升，银隆水务是否符合分拆上市标准将由港交所决定。但从过往案例以及监管层的态度来看，银隆水务能够成功上市并不容易。

3、增加收入并不增加利润。

主营业务毛利率下降

《界面新闻子弹财经》指出，除了与母公司业务重合程度较高外，银隆水务自身经营也存在风险。

数据显示，2021财年至2023财年，银隆水务营收分别为8470亿港元、1.147万亿港元和1.248万亿港元，而公司同期利润为2189亿港元和2401亿港元。2,345亿美元。银隆水务应运而生。收入增加但利润没有增加。

图/银隆供水指南

出现这种情况的原因是公司的核心业务毛利率下降。从业务角度来看，银隆供水业务主要分为城市供水和管道直饮水两部分。其中，城市供水是公司的核心业务，2023财年，公司城市供水业务实现销售额8931亿港元，占公司销售额的872%。

图/银隆供水指南

值得注意的是，报告期内，公司城市供水业务毛利率逐年下降，分别达到386、369、356。对此，银隆供水在招股书中表示，公司供水业务的毛利率直接受到相关机组采购价格的影响。

根据相关规定，单价根据公司成本加合理利润率确定，并根据公司申请或听证进行调整。

银隆供水在招股书中明确表示，公司对自来水和原水水费以及原水采购单价没有控制权。如果公司单位营业成本增加，且相关单位不批准公司调价请求，则价格无法转移至最终用户，将对公司财务报表产生负面影响。

值得庆幸的是，银隆水务的另一大业务——管道直饮水业务正在快速增长。报告期内，公司管道直饮水业务收入分别录得145亿港元、7亿港元和1,317亿港元，复合年增长率最高至20180年。银隆供水也是国内最大的管道直饮水供应商。中国供水管道直饮水业务也一直是公司业绩增长的重要来源。

以银隆供水为例，由于属于公用事业行业，经营稳定性较高，预计公司业绩将随着管道直饮水业务的增长而持续增长。

不过，公司能否成功上市，与银隆水务自身业绩并无直接关系。如果港交所认定银隆水务和中国水务有支持两家公司上市的业务，那么银隆水务的上市可能存在不确定性。

本文摘自子弹财经。

一、如何前面加有中国名称的公司？

很多人希望自己的公司里有“中国”这个词。这真是一个很酷的名字。只需询是否可以添加“中国”。怎么添加呢。

首先，“中国”等地区的公司必须经过国家工商总局的批准，国家工商总局批准没有地区的公司，但是有“中国”、“中国”等国家地区的公司，和“国家”。我同意。“国家”等

不设行政区的公司须由国家工商行政管理总局直接批准。无需由其他机构重新审查。

“汉字”有两种类型。一个是中国XXX有限公司，另一个是XXXX有限公司。

这两家公司不仅地理位置不同，而且是两种完全不同类型的公司。

首先我们来说说中国，这些公司纯粹是国内的，往往是国企、央企或者国家机构。因为只有这样，中国才能成为中国的“价值”。这些公司都不是普通的公司，普通的私营公司根本无法，而“中国”二字与国家形成了无形的联系，共享其兴衰。审批很严格。

一般来说，国内对“中国”的投资必须由国有企业、中央企业或政府机构主导。报国家工商行政管理总局审批，报国务院或者国有资产监督管理委员会批准。特殊企业需经国务院总理签字批准。

我们再谈谈中国。这些企业要么是中外合资企业，要么是纯外商投资企业。“中国”可能是指外国公司在中国的分支机构。应用难度很低，但材料复杂。这些企业还必须经过国家工商行政管理总局的批准。

企业名称登记管理实施办法第十条除按照国务院决定设立的企业外，名称中不得加注“中国”、“中国”、“国家”、“国家”、“”字样。企业名称前面。”等。公司名称中如果使用“中国”、“中国”、“国家”、“民族”、“”等词语，这些词语必须是行业限定词。外国人使用公司名称外商投资企业独资企业和外国人管理的外商投资企业，可以在名称中间使用“”。

我们简单说一下外商投资“中国”或外商投资企业申请国家行政名称所需的材料。

1-公司名称信息。

2-公司股东信息。

3-外国公司的文件翻译。

4-外商投资公司股东大会名单