冰箱钢，冰箱钢化玻璃好还是钣金面板好-产品设计-韩韩H5开发

在大树下乘凉真是太好了。

作者|杨春富

编辑柴震|

来源|野马财经

3月中旬的“大举卖空”，让全不锈钢行业巨头青山控股名声大噪，“青山集团”的众多盟友也备受关注。近日，国内冷轧不锈钢龙头企业涌金股份发布2021年财报，显示该公司去年销售额为3137亿元，较上年增长534%。人民币同比上涨426%。

涌金控股的供应商和客户集中度非常高，因此关联交易频繁，而青山控股既是供应商又是客户。2021年，涌金集团与青山控股及其子公司的关联采购额达11.59亿元。

不过，尽管涌金自2019年上市以来销售额和净利润稳步增长，但毛利率仍明显低于同行业公司。随着涌金居持续投资扩产、扩大海外公司资本，公司未来贷款偿还压力预计将进一步加大。

过去三年，毛利率约为5%。

涌金股份主要生产冷轧不锈钢板，产品广泛应用于建筑、汽车、家电等各个领域。公司创始人为宁波商人余继群、曹培峰。于继群出生于1962年7月。21岁时，他担任宁波通用机械厂厂长，经过14年的努力，升任厂长。其妻曹培凤也在宁波通用机械厂担任会计13年。

35岁的余继群在宁波一家国企担任总经理一年左右。随后，37岁的于继春顺应时代潮流，创办了北仑经济，主要从事房地产开发业务。2002年，于继群从宁波来到浙江省兰溪市投资创业。次年，他斥资500万元在兰溪市成立兰溪涌金钢铁有限公司，专业从事冷轧不锈钢产业。

2009年6月，兰溪涌金不锈钢有限公司整体改制为合伙企业，当时市值121亿元。此后，公司逐渐发展壮大，经历了多次增资扩股，吸引了国信宏盛、万丰金源、青岛协同等深圳国资背景的投资者。

2019年12月，涌金股在上海证券交易所挂牌上市。股解禁后，国信宏盛、万丰金源等外部投资者纷纷撤资出局。由此，柳智春家族对公司的控制力进一步加强。截至2021年底，董事长刘智春持有公司股2,581股，夫妇俩合计持有公司股4,679股。他的儿子于陈杰是一名董事，和他的父亲一样，持有公司的少数股权。

于继群和曹培锋于2007年4月获得加拿大永久居留权。2012年5月，于继群正式成为加拿大公民。市场上关于Yu的信息和报道非常有限。

左起第二个是维修组

经过约20年的发展，涌金股份已成为国内冷轧钢板行业第一的企业。2020年，宽幅冷轧产品和精密冷轧产品的市场份额分别排名韩国第三和第一。但涌金公司目前专注于精密冷轧和宽幅冷轧产品，实质上是作为加工企业收取加工费。全年产品整体毛利率维持在5%左右，远低于同行水平。

占公司产量比例最高的300系列冷轧宽板2021年毛利率仅为37，较上年增长0.65。毛利率最高的精密板毛利率较去年下降约2%。

资料来源涌金股份2021年年报

财报显示，涌金产品2019年、2020年、2021年综合毛利率分别为549、504、515韩元。过去一两年，同行业可比公司抚顺特钢和太钢的毛利率分别在20倍和13倍左右。

即使细分到冷轧板卷市场，涌金的毛利率也不高。据产品咨询机构卓创资讯统计，2022年第一季度冷轧板卷毛利率为901美元。

与青山控股关系密切

涌金股份专注于不锈钢冷轧业务，上游有不锈钢冶炼、热轧公司，我们从他们那里采购并加工不锈钢原材料。然后出售给下游不锈钢精加工和终端制造公司。我们的客户包括海尔、美的、苏泊尔、长盈精密等知名企业。

青山控股是全最大的不锈钢制造商，旗下拥有众多子公司，业务领域包括不锈钢行业的冶炼、热轧、贸易分销等。涌金公司在生产经营过程中不可避免地与“青山集团”产生业务关系。

事实上，在涌金控股的成长过程中，青山控股扮演了供应商、客户、合作伙伴等多种角色，并与其紧密合作了10多年。

涌金股份有限公司的关联采购主要通过其子公司福建涌金进行。福建涌金有限公司成立，涌金有限公司与青山控股旗下青拓集团各持股70%。上市后，本人为涌金股份有限公司特别关联人。

财报显示，2019年、2020年、2021年公司与青山集团及合营企业关联采购总额分别为4497亿元、7677亿元、11059亿元，占销售总额的30%。公司总采购量分别为3907辆和3667辆。涌金与青山之间的相关采购金额逐年增加，从2015年的24亿元增至去年的110亿元。

资料来源涌金股份2021年年报

值得注意的是，涌金股份在财报中始终将青山控股和广东广清列为其两家供应商。但事实上，广东广清与青山控股的关系也“独一无二”。

股权穿透后，广东广清持有广东广清金属科技公司98%的股份。后者由“青山集团”与广东省国有企业广信控股集团共同出资设立。“青山集团”合计持股501股，广信控股集团及其子公司合计持股4872股。库存。此外，青山控股与广新控股集团也是关联方和重要合作伙伴。青山控股与广新控股集团共同成立广清印尼，为青山控股印尼镍铁矿项目的运营实体。青山2022年债券报告还将广新控股集团列为关联方。

来源爱知茶

业务合作方面，涌金股份多家子公司已入驻青山控股旗下产业园。例如，福建涌金、青托尚科生产基地距离青山福建宁德生产基地较近。基地紧邻庆金属科技有限公司广东广东生产基地。这使得涌金公司更容易直接采购原材料，并大大降低了运输成本。

可见，与青山的深度联系，一方面保证了甬进公司的原材料供应，另一方面也保证了甬进公司在产业链上的利润。

据《招股书》披露，青山控股旗下鼎新科技向福建涌金、江苏涌金供货。由于福建涌金和鼎鑫科技位于同一工业园区，可以自行接收原材料。与非园区客户相比，采购价格低至50-150元/吨。付款方式方面，行业普遍采用货到付款的付款方式，青山集团及其合资公司广东广清对江苏涌金采取货到付款政策，对福建、广东涌金一般7-15天。这极大地缓解了涌金会计期间的资金周转题。

近期，涌金股份不断扩大产能，打造全布局，青山控股对此功不可没。2019年，涌金公司首次拓展海外基地，成立越南法人，新建25万吨宽幅冷轧产能。随后，泰国涌金和印尼涌金分别于2021年和2022年成立。其中，青山控股旗下青山实业持有印尼涌金40%股权，涌金控股持股60%。项目预计总投资2133亿元。

东南亚地区在劳动力成本、电力成本、土地成本等方面具有很大优势，加上涌金公司将产能出口海外，因此对不锈钢冷轧的需求不断增加。财报显示，涌金股份2021年海外销售额预计将达到3608亿元，较上年增加189亿元。

国内市场方面，涌金国内四个生产基地中，有三个将具备新的生产能力。公司IPO融资项目“年产75万吨机加工超薄精密不锈钢板带项目”广东涌金“年产32万吨机加工精密不锈钢板带项目”已于今年年初进入试生产。计划于今年5月全面投产，浙江涌金转债投资项目也计划于今年年底建成投产。

韩国星证券研究报告显示，根据已公布的提案/建设项目计划，预计2021年至2023年涌金公司产能将从200万吨增至415万吨。此外，YongjinCo.Ltd.正于2021年收购EumyangPipeIndustry，为不锈钢水管业务做准备。

然而，随着涌金股份投资扩张取得进展，公司债务水平也有所上升。2021年初，涌金总负债为2597亿元，资产负债率为4184，到2021年底，总负债增长一倍多，达到5517亿元，资产负债率为559。

对于与青山控股关系密切的涌金股份，您怎么看？如果您能留言和评论，我将不胜感激。