机构审查摘要：新型高级视频编解码器产品-方案定制-韩韩H5开发

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【光大电子】国科微推出先进新品，引领高清智能视频编解码新趋势

国科微大力投入视频编解码技术，成功研发出自己的存储主控芯片。

公司长期致力于视频解码、视频编码、固态存储、物联网领域芯片及解决方案的研发。

2022年通过定向增发融资2295亿元，大力投资视频编解码业务。

2023年上半年，公司实现销售额2541亿元，较上年同期增长5239元，归属于母公司净利润达91亿元，较上年同期增长31979元。前一年。

视频解码业务充分利用智能视频终端超高清发展趋势。

视频是表达、传播和利用信息的重要载体。当前，视频技术正从高清向超高清快速推进，并向XR和智能场景演进。视频解码方面，公司计划2021年推出面向IPTV运营商市场的4K解码芯片，以及面向广电、IPTV运营商等高端市场的8K解码芯片。

同时，公司推出8K电视商用显示芯片GK6780，可开拓AR/VR和电视市场，支持8K120和HDRVIVID全通道处理，提供更有趣的画面和沉浸式体验。

视频编码业务推出下一代产品，推动智能、高清安全的需求。

安防视频监控技术经历了全模拟监控、数字监控、网络监控三个发展阶段，目前正在快速向下一代智能高清监控发展。

公司推出了新一代H264/H265视频采集芯片产品，包括GK72系列和GK76系列多芯片，可处理2M/3M/4M/5M/4K等多种分辨率。它具有更好的进程和CPU处理能力。ISP、编码功能、图像分析功能等方面都有了很大的提高。

同时，为满足行业数字化升级的新产业需求，打造产品系列竞争优势，公司持续投入下一代视频编解码芯片的研发，保持产品迭代和竞争力。

业绩预测、评价及评价随着4K/8K高清化、智能化安防监控的趋势，公司视频编解码业务有望持续发展。

国家安全的日益重视以及北斗三号的全面建成，将有利于公司自主存储控制器业务和北斗导航芯片业务的发展。

2023年至2025年，预计公司营业利润分别为5346亿元、6151亿元、6756亿元，归属母公司净利润预计为408亿元、534亿元、分别为695亿元。PE分别为38倍、29倍和23倍。

考虑到行业整体趋势以及对公司业绩的高增长预期，首份报告给予“买入”评级。

【天丰机械】铂金金属增材制造领跑者，3C钛合金加工火花新奇

1）为什么选择3D打印？

趋势3D打印与传统减材制造互补，增材减材可能是行业发展趋势。

提高效率3D打印减少了加工时间，提高了研发和生产效率。

减少

A成分根据《2022年中国激光产业发展报告》显示，2012年至2021年3Kw光纤激光器价格下降75%，有助于不断降低设备成本。

B耗材根据公司公告，2020年至2022年金属3D打印粉末平均销售价格将降低4588元，降低3D打印综合成本。

2）从0到13C链条钛合金加工为何采用3D打印？

材料特性钛的导热系数低、加工硬化、弹性模量低等因素，使得传统加工方法难以制造钛合金零件，导致材料利用率低、周期长、成品率低、成本高。另一方面，钛则不然。传统加工的低导热特性有利于粉末激光成形。

成本计算根据Counterpoint的BoM分析，AppleWatchSeries6的生产成本为每台136美元，其中外壳和机身约占BoM成本的133美元，约合18美元。合金材料利用率75，加工利用率90%。目前，Ultra/Series8系列采用钛合金3D打印的成本约为109/73元/个，成本-最终竞争力正在逐步接近。

空间弹性假设BLT-S800设备配备8个500W激光器，单机价值约为1500万元，2023年10/30渗透率对应的总设备市场规模约为362亿/107.7亿元；钛合金粉末价格60万元/吨，10/30渗透率对应材料总市场规模约18.9/565亿元。

3)为什么选择3D打印汽车零部件？

缩短研发周期+零部件轻量化、降低成本3D打印技术可将汽车零部件研发周期从45天缩短至1至7天，德国FraunhoferIAPT实验室成功打印出比同类铣削产品更轻的门铰链35，成本降低50%，技术性能更好。

据3dpbmResearch预测，3D打印汽车零部件收入预计在2026年将达到12974亿美元，到2030年将达到2035亿美元，渗透潜力巨大。

盈利预测公司23-25年归属母公司净利润预计分别为24/41/6亿，对应的PER预计分别为85X/49X/34X，这是主要覆盖。我慢慢地给了它“持有”评级。

【华创黄金】紫金矿业生逢其时，未来可期

紫金矿业是一家在全范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发、工程设计和技术应用研究的大型跨国矿业集团。

目前主要矿产为金、铜、锌，预计2022年将占毛利润的8318%。

近年来不断加速进军锂行业，根据公司规划，预计到2025年碳酸锂产量将达到12万吨。

公司还从事铁矿石、矿副产银、金/铜/锌冶炼及加工，控股龙井环保相关公司、艾芬豪矿业、嘉友、四川黄金、招金矿业等业务。相关企业.

在项目层面，我们将紫金矿业的价值创造模式概括为“紫金山模式”。技术创新/管理优化撬动“成本类别-资源规模”的良性循环。

紫金矿业始于计划经济向市场经济转型的时代，在市场化思维下通过技术创新应用或生产管理优化来降低生产成本。

精选品位是一个经济参数，通过降低成本，可以开采更多原本无法获得的低品位矿产资源，而通过降低精选品位，资源储量显着增加，为扩大生产规模提供额外条件。成本可以进一步降低，实现“成本等级-资源规模”的良性循环。

紫金山模式被紫金矿业复制到珲春紫金、贵州紫金、阿舍勒铜矿等项目中，成为紫金矿业早期崛起的关键模式。

盈利预测、评估及投资建议紫金矿业预计2023-2025年实现归属于母公司净利润23080/25054/32936亿元。与上年相比，增加了152/86/315。PE为15倍、14倍和10倍。

进行横向估值比较时，我们选取了山东黄金、铜陵有色、金城诚信、西部矿业等从事相同业务的A股公司，比较公司的平均市盈率分别为23倍、17倍和14倍。紫金矿业的股价明显偏低。

紫金矿业具备大规模开发低品位、难利用矿山的能力，在当前矿山开发阶段具有明显的竞争优势。公司目前有多个大型项目在建或扩建。明确的增长空间和长期可持续性，基于可比公司估值，应赋予紫金矿业2024年市盈率17倍，对应市值4259亿元，对应目标价1618。与目前价格相比还有26%的增长空间，因此应给予“推荐”评级。

【天丰美容护理】福尔佳乘势医美穿衣潮流，并行产品渠道确立行业领先地位

基本情况贴片式专业护肤品，覆盖专业护肤品全产业链，2021年将占据最大市场份额。公司从事专业护肤品的研发、生产和销售。销售的产品适用于轻中度痤疮，以伤口愈合、皮肤修复的二类医疗器械产品为主，辅以多种功能性护肤品。

据弗若斯特沙利文统计，2021年公司贴片产品销量在贴片专业护肤品市场排名第一，其中医疗器械敷料产品市场份额排名第一，功能性护肤贴片产品排名第一。第二。

行业专业护肤市场潜力巨大，医用敷料和功能性护肤双轨共同成长。五年来，各个细分领域快速发展，新型医用敷料新秀崭露头角。2017-2021年CAGR为863，预计未来5年CAGR为863，增长势头强劲，远超功能性护肤品2017-2021年CAGR（318）。

在供需双方的双重努力下，严格监管+医美后修复+功能性护肤理念将加速行业渗透，其中医用敷料将继续受到医美场景的推动。在医美行业复苏、市场教育不断深化的背景下，行业的增长潜力是客观的。

此外，由于目前行业竞争激烈，市场集中度分散，截至2021年医用敷料行业CR5数量约为265个。品牌。

关键产品及渠道建设超前布局及先发优势

1）逐步构建包括医疗器械在内的产品矩阵，并根据消费者需求逐步扩大。

2012年，我们抓住不断变化的市场趋势，调整护肤品为业务核心方向，从医疗器械入手，2016年推出白面膜、黑面膜，逐渐俘获消费者的心，成为公司的支柱产品。

随后逐步拓展化妆品矩阵，打造医疗器械+化妆品两轮驱动模式。

2）多渠道同步推广+多元化品牌推广和渠道营销，推动业绩增长

我们积极推进线上渠道的销售布局，基于线下渠道积累的市场口碑，形成了直销、经销、代销相结合的线上销售渠道，建立了线上线下全渠道营销系统。