「今日报道」工程设备行业从卡特、小松看国内整车厂的投资机会-方案定制-韩韩H5开发

1、海外领先工程设备企业如何逆周期作战

一、JugraCycle在工程机械行业的存在

Jugra周期和投资周期。Jugla认为，由于磨损和技术进步等因素，机器设备在几年后需要更新，从而产生定期的周期性变化。当整个经济达到设备更新换代的高峰时，就会有更多的固定资产投资，使得经济繁荣；当设备投资基本完成时，投资就会触及低点，经济周期就会停滞。设备更新换代的反复发生，导致资本支出的周期性变化，最终形成朱格拉经济周期。由于朱格拉周期是由设备更新换代和资本投资驱动的，因此在观察实体经济周期时，可以从设备投资增速、设备投资占GDP的比例、资本支出增幅等方面观察。来自西方发达国家的经验数据表明，朱格拉周期通常为8至10年。美国经济分析局对1960年以来机械设备的寿命进行了大量统计，最终得出的结论是，除拖拉机外，工程机械的平均寿命约为10年，拖拉机的使用寿命约为8年。微观层面的工程机械寿命决定宏观层面的机械寿命。Jugra周期通常持续8至10年。据美国统计，所有机械设备的折旧率约为13年，相当于平均更换周期为7至8年。工程机械的更换周期较长，一般为8至10年。

NBER迄今为止将美国经济周期划分为66个周期。国家经济研究服务处是一个私营的、非营利性的、中立的经济预测组织，来自政府、企业、学术界等各个领域，其中有1300多名经济学和商学院教授任教。来自北美大学的24名研究人员获得了诺贝尔经济学。NBER对美国经济周期的分类被认为是最权威的，确定经济周期的拐点也是经济研究和投资决策的重要依据。NBER对美国经济周期的分类始于1854年，共经历了66个周期。下表重点介绍了1970年以来的经济周期。

根据NBER对经济周期的分类，从1970年到1982年有四个周期，周期都很短，并且与主周期不重合。自1982年以来，美国经历了1982年至1991年、1991年至2001年、2001年至2009年、2009年至2019年四次经济周期，经历周期分别为83年、106年、76年和99年。考虑到2017年工程机械行业固定资产投资增速和销售增速，发现与朱格拉周期的判断基本一致。同时，工程机械行业作为资本品，与下***业的资本支出相关，其波动比GDP和固定资产投资更为剧烈和周期性。

2、通过产品多元化和海外扩张抵御循环风险

历史上明星企业不少，但能生存百年的却很少。在工程设备行业，不少企业尚未复苏，就在行业寒潮中倒闭。最终让其突破夹缝，跻身第二位的，是产品的多元化和海外布局的完成。卡特彼勒和小松都非常擅长并购。并购一方面是为了提高技术、提高产品竞争力或扩大产品线，另一方面是扩大产能和化。仔细列出来。过去13年，卡特彼勒总共花费了691亿美元现金用于投资和收购，过去10年，小松参与并购的金额总计242亿美元。两家公司收购了建筑设备和采矿设备及机械公司75%以上的股份。不同的是，卡特彼勒83%的收购资金用于开发当地市场，而小松用于当地收购的支出不到25%。其中，73%用于本地收购，开拓北美市场。卡特彼勒积极开拓矿山机械市场，推动产品多元化。2011年收购整合比塞洛斯后，推出更新的6000系列，此后矿山机械事业部不断发布新产品。2020年以来，公司“能源与交通”和“建筑工程”业务板块双双快速增长，成为卡特的核心产业。同时，美国采矿、石油和天然气机械的新订单将从2020年开始进入新的上升周期，显着提振卡特彼勒的矿山机械业务，并在2023年进一步强化卡特彼勒的能源和运输板块业务。销售额超过了建筑工程部门。

以卡特彼勒为例，近百年来卡特彼勒持续的产品多元化和海外扩张趋于缓和经济波动，抵御经济周期风险的效果显而易见。

3、践行国内领先的朱格拉循环及机械产品多元化

如果我们将液压挖掘机的销量与传统工程设备市场相契合，不难发现，国内工程设备市场也普遍呈现出8至10年左右的周期，与平均服务周期接近。挖掘机的使用寿命。逐步来看，21世纪初国内工程设备拥有率较低，挖掘机的增长是由2007年次贷危机后新增建筑需求带动的，而国内经济增长则较为明显。中央不但没有放缓脚步，反而推出了“4万亿元投资计划”。当时，基础设施建设对工程机械的赋能作用越来越大，低利率购买新机械的分期付款条件宽松。2011年液压挖掘机销量短期猛增。最终，之前的建筑设备热潮压倒了随后的增长。供给侧改革背景下，挖掘机市场进入五年调整期，过剩产能正在不断清算。2016年后随着基础设施和采矿业的复苏，挖掘机再次进入更新周期。此外，2016年国三标准逐步取代国二标准，推动老车型淘汰。2020年房地产投资将继续增加。+基建方向逆周期调整+机器将加速劳动力替代，创造周期“高峰”。从2021年开始，液压挖掘机保有量将超过。此外，基建投资低迷和房地产建设减少也影响了挖掘机的新增需求。虽然2022年底国四取代国三会带来短期的销售刺激，但无法抵消全行业的下滑。与此同时，挖掘机整体开工率和作业时间跌至历史最低水平。

从传统朱戈兰周期驱动因素来看，房地产和基础设施构成国内工程机械行业的主要需求。以房地产为例，2022年后房地产新开工面积持续减少，2022年累计减少394套，为2020年初之后第二位。2023年房地产新开工累计面积预计将下降204%，预计2024年仍难以改变下降趋势。就基础设施而言，固定资产投资历史增速与政治政策高度相关。随着2010年以后“4万亿元投资计划”的分阶段实施，基础设施增速在2011年达到饱和并短暂放缓。2012年后基础设施建设继续发展，增长持续到2016年后供给侧改革。此后，基础设施增长再次放缓。2022年以来基础设施固定资产投资持续增长，但总体增速较2012-2017年发生明显变化。

在现有工程设备型号受到下行周期影响的同时，包括徐工在内的优质工程设备主机厂正在积极开发新产品以抵御经济波动。矿山机械和高空作业机械低迷的原因如下。1）全矿山机械市场空间广阔，国产设备仍以进口设备为主，国产替代空间大。2）由于高空作业的危险性，高空作业机械比传统机器具有更强的劳动力替代性，机器替代逻辑更加顺畅。在矿山机械布局方面，徐工自2008年左右开始对大型挖掘机、矿用自卸车等设备产生兴趣。2015年10月，徐工集团启动设立徐州工厂2018年4月，徐工700吨“中国一挖”液压挖掘机成功下线，打破了国外品牌在大型矿山机械成套领域的垄断。

高空作业机械作为机械的替代品越来越多地出现，并且其增长仍然显着。据建筑设备品牌网报道，从整体市场保有量来看，预计到2022年韩国高空作业车保有量将达到4874万辆，人均保有量预计将达到每万人345辆。美国拥有房屋数量为77万套，人均拥有量为每万人2,312套。大约是韩国的67倍。我国面临着劳动力红利丧失+老龄化加速的现状，预计未来高新技术产业将有广阔的增长空间。

2、工程设备行业龙头企业估值溢价较高。

1、看公司不同发展阶段市盈率的演变情况。

从卡特彼勒历史市盈率来看，除去1984年和2008年两个时期，市盈率增长伴随着盈利增长的时期有7个时期（1953-1962年、1966-1967年、1973-1977年、1988-1991年），1995-2003）。2012-2014年和2020-2023年。PE的每个上升阶段都有其逻辑，与卡特彼勒的产品推出、市场份额、并购进程、全布局等密切相关。总体而言，卡特彼勒前期PE的增长大部分是由于后期产品异质化程度较高，而全产品同质化程度加大主要是由于市场份额的增加、品牌地位的确立，并扩大产能。

2、比较自己时间维度下的股价收益和市值。

对卡特彼勒市盈率在时间维度上的纵向研究发现，卡特彼勒从1953年到2022年的平均市盈率为17倍。以卡特彼勒1992年的两次危机和严重亏损为分水岭，卡特彼勒的发展分为四个阶段。1962年至1981年平均市盈率为18倍，1985年至1990年平均市盈率为23倍，1993年至2008年平均市盈率为15倍，2009年至2022年平均市盈率为20倍。

分析总结卡特彼勒在各个发展阶段的估值变化。由于卡特彼勒正处于成长期，其PE中心将因盈利能力的持续增长而持续上升。例如，1953年，中心只有5倍，但从1962年到1981年，中心增加了18倍。这是因为在此期间，卡特彼勒的销量保持着市场15倍以上的正增长。市场份额快速扩大，市场预期持续上升。随着进入成熟期，PE中心呈现下降趋势，例如，从1993年到2008年，PE中心减少到15次，而1985年到1990年为23次。究其原因，是因为卡特彼勒的产品结构。市场份额确定，增速放缓，市场对卡特彼勒的预期正在逐步确定，因此除非行业形势或产品结构发生重大变化，否则PE重心预计将逐步向下调整。成功渡过两次危机的卡特彼勒PE中心股价大幅上涨。例如，经历1984年小松围城危机后，卡特彼勒在成功克服2008年金融危机的低点后，PE中心从15倍增长到20倍。随着周期越过底部，市场份额增加，市场认知度提高，估值溢价被赋予，市盈率也随之上升。周期性行业的估值并不是简单地基于市盈率（PER），在周期的拐点处，高市盈率买入、低市盈率卖出的情况普遍存在。股价升值通常始于周期底部的高市盈率。此时业绩尚未恢复，但市场开始充满对新政府、新政策的预期，股价开始上涨。增加。工程机械行业的繁荣与国家财政政策密切相关，例如特朗普总统的免税政策和中国政府的“第四条”。卡特彼勒股价的复苏始于2016年，从

一、卡特挖机发动机是哪里生产的？

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美国生产。

卡特彼勒挖掘机是美国制造并由卡特彼勒制造。卡特彼勒成立于1925年，总部位于美国伊利诺伊州。该公司是全最大的工程机械、采矿设备、燃气发动机和工业燃气轮机制造商，也是全最大的柴油发动机制造商之一。

2010年9月29日，卡特彼勒宣布计划扩大在中国的生产线，以进一步满足中国市场不断增长的需求。吴江新工厂将专注生产8吨以下小型液压挖掘机。

二、二手卡特挖机320一般多少？

二手卡特挖掘机（320）的价格通常取决于具体情况，但可以肯定的是价格相对较高。1-原因是卡特挖掘机320作为大型挖掘机械设备，具有较高的品牌和性能优势，因此其价格会相对较高。2-此外，二手设备的价格还受到挖掘机的使用年限、工作条件、维护等因素的影响。如果设备陈旧或有缺陷，价格可能会相应降低，而寿命短、运行状况良好的设备价格可能相对较高。一般来说，二手卡特挖掘机320的价格在市场上有一定的波动，具体价格要根据设备的具体情况来确定。